美聯儲維持利率不變，政策聲明刪降息偏向，點陣圖暗示加息可能

凱文·沃什（Kevin Warsh）作為美聯儲主席主持的首次會議於週三結束。會議決定維持利率不變，刪除了暗示未來傾向於降息的關鍵措辭，並大幅縮減了政策聲明的篇幅。

聯邦公開市場委員會（FOMC）一致投票決定，將基準隔夜借貸利率維持在3.5%至3.75%的區間不變。自2025年下半年央行降息0.75個百分點以來，聯邦基金利率一直維持在該水平。

儘管市場對沃什執掌央行充滿好奇與猜測，本次會議在利率決議上延續了今年的既定模式，但在其他方面卻有所不同。

美聯儲官員通過備受關注的“點陣圖”撤回了今年降息的預期，並暗示加息雖有可能但並非板上釘釘。然而，點陣圖中少了一名成員的預測，市場觀察人士懷疑沃什並未提交他的預測。

附在預測材料上的一份說明顯示，19名參會者中有18人提交了利率和經濟預測。由於點陣圖是匿名彙總的預期，因此無法確定未提交預測的是否確為沃什。但在本次會議前，市場觀察人士普遍預計沃什不會參與經濟預測摘要（SEP）。一些人懷疑他可能會試圖徹底取消這一機制。此外，2028年的預測中也缺少了一個點。

沃什一直批評點陣圖這一預測工具，以及委員會的其他前瞻指引，包括經濟預測摘要中對失業率、通脹和國內生產總值（GDP）的預測。

除了市場普遍預期的利率決議外，FOMC的會後聲明不僅刪除了此前暗示未來傾向於寬鬆政策的措辭，還對聲明的其餘部分進行了大幅刪減。

本週的聲明僅有130字，而4月29日上次會議後的聲明長達341字。該聲明僅對經濟狀況進行了簡短總結，隨後承諾將控制通脹。

聲明稱：“儘管面臨一定程度的不確定性（部分歸因於中東衝突），經濟活動仍以穩健的步伐擴張。生產率增長和資本投資表現強勁。就業增長與勞動力規模保持同步，失業率變動不大。”

委員會補充道：“通脹率仍高於委員會設定的2%目標，部分原因是供給衝擊推動了包括能源在內的某些領域的價格上漲。委員會將致力於實現價格穩定。”

聲明還指出，美聯儲將維持其在銀行體系中保持“充足準備金”的政策，這表明目前沒有立即縮減央行6.7萬億美元資產負債表中債券持有量的計劃，儘管沃什曾主張此舉。

此前，在4月份的會議上，地區儲備銀行行長們因希望保留未來加息或降息的雙向選擇，反對所謂的“前瞻指引”措辭，導致出現了三張反對票。此次聲明獲得全票通過。

在利率前景充滿不確定性的情況下，官員們還調整了對未來政策走向的指引。該匿名顯示參會者利率預期的點陣圖，抹去了此前關於今年降息一次的預期，並將任何降息可能推遲至2027年和2028年，因為決策者正在評估由伊朗戰爭引發的通脹飆升的持久性。

點陣圖顯示，年底聯邦基金利率的中位數預測為3.8%——比當前水平高出約0.16個百分點，這表明加息完全在考慮範圍內。官員們繼續預計長期聯邦基金利率為3.1%。

官員們改變了對經濟的看法，將2026年整體通脹預期上調至3.6%，核心通脹（剔除食品和能源）預期上調至3.3%。在3月份的上一次更新中，委員們對這兩項指標的預期均為2.7%。他們還將GDP增長預期略微下調至2.2%，較3月份下降0.2個百分點；失業率預期下調至4.3%，下降0.1個百分點。

通脹飆升讓決策者陷入兩難，因為傳統的政策訓練要求他們看穿短期供給衝擊（如與戰爭相關的能源價格飆升）。

近期通脹指標創下多年新高，5月消費者價格指數（CPI）顯示年化通脹率為4.2%，儘管剔除食品和能源的核心指標讀數較低，為2.9%。在過去五年中，通脹率一直高於美聯儲2%的目標。

儘管沃什在5月22日作為主席宣誓就職前的確認聽證會之外幾乎沒有公開評論，但他一直主張，在制定政策時通常應看穿供給衝擊型通脹。他還堅持認為，人工智能最終將對經濟產生通縮影響，因為生產率的提高將有助於降低商品和服務的成本。

儘管如此，出人意料的強勁勞動力市場使降息的理據變得更加複雜。5月份非農就業人數再次超出預期，增加了17.2萬人，而美聯儲最密切關注的指標——失業率在過去一年中一直維持在4.3%不變。

市場定價與FOMC的預期一致。根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，市場預計2026年不會降息，並預期年底前將加息25個基點。