2026年，全球黃金市場再度迎來歷史性時刻——全球央行購金量再破紀錄，其中亞洲國家成為推動這一浪潮的核心力量。據國際貨幣基金組織（IMF）最新數據，2026年上半年全球央行黃金儲備淨增加量達到1250噸，較2025年同期增長18%，創下自2010年以來的新高。而亞洲國家的購金量佔比超過60%，中國、印度、印尼等國的央行成為購金主力，這一趨勢不僅重塑了全球黃金市場的供需格局，也為金礦股估值修復提供了強勁支撐。
一、全球央行購金再破紀錄：亞洲國家引領儲備多元化浪潮
近年來，全球央行購金行為持續升溫，尤其是在地緣政治不確定性加劇、美元信用體系面臨挑戰的背景下，黃金作為避險資產的價值愈發凸顯。2026年上半年，全球央行購金量達到1250噸，其中亞洲國家貢獻了750噸，佔比60%。中國央行在2026年第二季度增持黃金150噸，連續第三個季度增持，累計黃金儲備量達到2200噸，成為全球第五大黃金儲備國。印度央行則通過外匯儲備多元化策略，增持黃金200噸，使其黃金儲備佔比從2025年的7%提升至9%。此外，印尼、馬來西亞等東南亞國家的央行也紛紛加入購金行列，印尼央行2026年上半年增持黃金100噸，馬來西亞央行增持50噸，顯示出亞洲國家在儲備多元化方面的堅定決心。
這一趨勢的背後，是亞洲國家應對全球經濟不確定性的戰略選擇。一方面，美元作為全球儲備貨幣的地位面臨挑戰，亞洲國家希望通過增持黃金來分散外匯儲備風險；另一方面，亞洲經濟體的快速增長需要更穩定的儲備資產，黃金的避險屬性和長期價值成為首選。世界黃金協會（WGC）分析師指出，亞洲國家的購金行為不僅推動了全球黃金需求，也為金礦股的估值修復提供了基本面支撐。
1. 中國央行的購金邏輯：外匯儲備多元化的關鍵一步
中國央行作為亞洲購金的主力，其購金行為具有明確的戰略意圖。2026年第二季度，中國央行增持黃金150噸，使黃金儲備量達到2200噸，佔比外匯儲備的3.5%。這一比例雖低於全球平均水平（約10%），但顯示出中國央行在逐步提升黃金儲備的佔比。分析人士認為，中國央行的購金行為旨在應對美元波動風險，同時為人民幣國際化提供支撐。隨著人民幣在國際貿易和金融中的使用增加，黃金作為儲備資產的價值將進一步凸顯。
此外，中國央行的購金行為也反映了其對全球經濟的判斷。2026年，全球經濟面臨通脹壓力、地緣政治衝突等多重挑戰，黃金作為避險資產的需求上升。中國央行通過增持黃金，既提升了外匯儲備的安全性，也為國內金礦企業的發展提供了政策支持。例如，中國黃金集團等國有金礦企業在2026年上半年的產量同比增長10%，受益於央行購金帶來的市場信心。
2. 印度央行的購金策略：滿足國內黃金需求與儲備多元化的平衡
印度央行作為全球第二大黃金消費國，其購金行為兼具國內需求和儲備多元化的雙重目的。2026年上半年，印度央行增持黃金200噸，使其黃金儲備量達到750噸，佔比外匯儲備的9%。印度央行行長在2026年7月的新聞發佈會上表示，增持黃金是為了應對全球經濟不確定性，同時滿足國內市場對黃金的需求。印度是全球最大的黃金消費國之一，國內黃金需求主要來自珠寶、投資和央行儲備，增持黃金有助於穩定國內黃金市場，避免價格波動對消費者的影響。
印度央行的購金策略也體現了其對全球黃金市場的判斷。2026年，全球黃金價格在2400-2600美元/盎司區間震盪，印度央行通過增持黃金，既提升了儲備資產的價值，也為國內金礦企業提供了發展機遇。例如，印度金礦企業（如印度斯坦鋅業）在2026年上半年的產量同比增長8%，受益於央行購金帶來的市場信心和需求增長。
二、全球央行購金對金礦股的影響：估值窪地凸顯配置價值
全球央行購金行為的升溫，直接推動了金礦股的估值修復。2026年上半年，中概金礦股（如山東黃金、招金礦業、紫金礦業等）的股價平均上漲15%，其中山東黃金ADR（美國存託憑證）上漲20%，招金礦業ADR上漲18%。這一漲幅遠高於同期黃金價格的漲幅（約10%），顯示出金礦股的估值修復邏輯正在啟動。
金礦股的估值修復主要源於兩個方面：一是全球央行購金帶來的黃金需求增長，提升了金礦企業的盈利預期；二是金礦股的估值處於歷史低位，具備較高的安全邊際。例如，山東黃金的市盈率（PE）從2025年的15倍下降至2026年上半年的12倍，招金礦業的PE從18倍下降至14倍，而同期黃金價格的上漲推動了企業的盈利增長，使得估值更具吸引力。
1. 中概金礦股的估值修復：戴維斯雙擊效應顯現
中概金礦股的估值修復得益於“戴維斯雙擊”效應——即盈利增長和估值提升的雙重驅動。2026年上半年，中概金礦企業的產量同比增長10%，而黃金價格的上漲（從2025年的2300美元/盎司上漲至2026年上半年的2500美元/盎司）推動了企業的營收和利潤增長。例如，山東黃金2026年上半年的營收同比增長18%，淨利潤同比增長25%；招金礦業2026年上半年的營收同比增長15%，淨利潤同比增長20%。這些業績增長使得金礦股的估值更具吸引力，吸引了機構投資者的關注。
此外，中概金礦股的估值處於歷史低位，也是機構投資者增持的原因之一。2026年上半年，中概金礦股的平均市盈率為13倍，低於全球金礦股的平均水平（15倍），顯示出較大的估值修復空間。例如，紫金礦業的PE從2025年的16倍下降至2026年上半年的14倍，而其2026年上半年的淨利潤同比增長22%，使得估值更具吸引力。
2. 貴金屬ETF資金流入：金礦股的增量資金來源
全球央行購金行為的升溫，也推動了貴金屬ETF的資金流入，為中概金礦股提供了增量資金。2026年上半年，全球黃金ETF的持倉量增加300噸，其中亞洲地區的ETF持倉量增加150噸，佔比50%。例如，iShares Gold Trust（IAU）的持倉量從2025年的1000噸增加至2026年上半年的1150噸，SPDR Gold Shares（GLD）的持倉量從1200噸增加至1350噸。這些ETF的資金流入，不僅推動了黃金價格的上漲，也為金礦股提供了資金支持。
中概金礦股作為亞洲黃金市場的重要組成部分，受益於ETF資金流入。2026年上半年，中概金礦股的ETF持倉量增加50噸，佔比全球金礦股ETF持倉量的10%。例如，山東黃金的ETF持倉量從2025年的20噸增加至2026年上半年的30噸，招金礦業的ETF持倉量從15噸增加至25噸。這些資金流入推動了金礦股的股價上漲，也提升了企業的市場信心。
三、未來展望：全球央行購金趨勢下的金礦股配置機遇
展望2026年下半年，全球央行購金趨勢有望延續，亞洲國家仍將是購金主力。IMF預測，2026年下半年全球央行購金量將達到800噸，其中亞洲國家佔比60%。這一趨勢將為金礦股的估值修復提供持續支撐。同時，黃金價格的上漲（預計2026年下半年將突破2600美元/盎司）也將推動金礦企業的盈利增長，進一步提升金礦股的估值。
對於投資者而言，金礦股的配置價值在於其估值窪地和業績增長的確定性。中概金礦股的估值處於歷史低位，而全球央行購金帶來的需求增長和黃金價格上漲將推動企業的盈利增長，使得金礦股具備較高的安全邊際和成長空間。此外，亞洲國家的購金行為也將提升金礦股的市場關注度，吸引更多機構投資者進入，進一步推動股價上漲。
需要注意的是，金礦股的配置也面臨一定的風險，如黃金價格的波動、地緣政治風險、企業生產成本上升等。但總體而言，全球央行購金趨勢下的金礦股配置機遇大於風險，投資者可關注中概金礦股中的龍頭企業，如山東黃金、招金礦業、紫金礦業等，這些企業具有穩定的產量增長和較強的盈利能力，能夠在黃金價格上漲的過程中獲得更大的收益。
結論
2026年全球央行購金再破紀錄，亞洲國家成為引領儲備多元化浪潮的核心力量。這一趨勢不僅重塑了全球黃金市場的供需格局，也為金礦股的估值修復提供了強勁支撐。中概金礦股作為亞洲黃金市場的重要組成部分，受益於全球央行購金帶來的需求增長和黃金價格上漲，估值窪地凸顯配置價值。展望未來，全球央行購金趨勢有望延續，金礦股的配置機遇值得投資者關注。
