香港6-中：海伦司中文商标被宣告无效 市值大跌
你去过 Helen's 吗？近日，海伦司痛失“中文名”。“海伦司”“海伦司小酒馆”“海伦司越大排挡”三个中文商标被法院终审判定无效。
公告指出，按照目前评估，上述纠纷对集团整体业务、日常营运或财务状况并无重大影响，集团可继续在日常业务中使用其无争议的商标。但资本市场对不确定性的反应更快。
海伦司的商标保卫战：中文商标被终审无效
成立于 2009 年的海伦司，最早在北京五道口开店，定位初期面向外国人和留学生群体。最初使用的是 “Helen's” 等英文商标，并于 2013 年申请了一批相关英文商标；其核心中文商标直到 2018 年才开始陆续注册。
商标纠纷主要发生在成都海伦缤纷酒店有限公司与海伦司之间。对方先后在 2016 年注册成功 2 个“海伦”商标，所属第 43 类饭店、酒吧服务，并在 2023 年 5 月 23 日针对“海伦司”商标、2024 年 8 月 7 日针对“海伦司小酒馆”“海伦司越大排挡”商标，向国家知识产权局提出无效宣告请求，主张构成类似服务上的近似商标，易导致相关公众对服务来源混淆误认。
前后拉锯三年后，6 月 25 日晚，海伦司公告称其三个中文商标被法院终审判定无效。海伦司同时表示，可继续使用其无争议商标。
记者查询发现，截至目前海伦司的线下门店和线上传播仍在使用中文名“海伦司”等相关表述。影响尚未作用于具体门店，但对资本市场更为敏感。
消息公布后，6 月 26 日股价开盘走低，盘中一度下跌超 6%。截至当日收盘，海伦司股价跌至 1.58 港元。公开信息显示，海伦司市值一度在上市当年达到 300 亿港元，而目前市值仅为 20 亿港元，缩水超九成。
从“年轻人的第一家小酒馆”到门店收缩：性价比模式承压
海伦司早期门店围绕高校圈，主要消费群体是外国人和留学生。后来创始人徐炳忠转变定位为“年轻人线下自由交流的空间”，并强调极致性价比：瓶装啤酒售价均在 10 元以下，鸡尾酒稍贵但也在 20 元多。
“年轻人 + 性价比”模式被复制。到 2021 年年末，海伦司门店数达到 782 家，并于该年顶着“国内最大的连锁小酒馆”光环登陆港股。
海伦司 2021 年招股书显示，2018 年至 2020 年收入分别为 1.15 亿元、5.65 亿元、8.18 亿元；净利润分别为 973.4 万元、7913.6 万元、7007.2 万元。自有酒饮在毛利率上贡献突出，自有酒饮收入占比超过 6 成；通过工厂直采和规模经济，海伦司也能获得较为实惠的第三方品牌酒饮进货价。
不过，大力扩张带来开店成本激增，再叠加疫情等因素。2021 年海伦司净亏损达 2.3 亿元；次年净亏损扩大至 16.01 亿元。累计亏损超 18 亿元后，海伦司开始闭店自救：截至 2023 年底，旗下共有 479 家酒馆，相比一年前减少 288 家，较巅峰时期的 850 多家减少超过 40%。
同时，海伦司从全直营模式转向开放加盟，即“嗨啤合伙人”计划。该计划启动初期投资门槛最低约 60 万起；到 2024 年，新店型投资门槛降至约 40 万，反映扩张与改善经营的压力。
遍地 bistro：同店下滑与价格吸引力减弱并存
从 2025 年财报看，海伦司全年营收为 5.4 亿元，同比减少 28.3%；归母净利润为 3395.4 万元，成功扭亏为盈。自有酒饮收入占比和毛收益率同比有所提升，门店层面贡献毛利率增至 73.77%，整体较上年好转。
但经营层面仍面临单店日均销售额下滑的现实。2025 年直营及特许合作门店同店日均销售额为 8500 元，同比下滑超 18%；单个合伙人门店整体日均销售额仅有 4100 元，各门店类型日均销售额全线下滑。在餐饮赛道中单店日均收入动辄过万的背景下，加盟店型的收入表现承压。
同时，海伦司接近 7 成门店开在三线及以下城市，盈利能力也面临考验。
另一方面，年轻人可选择的饮酒与聚会场景显著增多。过去一年新开酒馆数量多达 3.8 万家，从 Homebar、精酿酒馆、Livehouse 式酒馆到各类 bistro，消费场景不断分化。
其中，经营“餐 + 酒”的 bistro 近年强势崛起。该赛道内，幻师发展势头较快，其母公司极物思维已于今年 1 月向港交所递交招股说明书。幻师目前在国内有 100 余家门店，2024 年公司收入突破 10 亿元。
与以低价和规模打开市场的海伦司不同，幻师走的是另一条路线：环境更强调氛围，产品定价更高，人均消费超过 100 元。招股书披露，2025 年前 9 个月单店日均销售额为 29880 元。其通过提供早午餐、下午茶、晚餐及夜间酒市，把营业时间拉长至 18 小时以上，以提高单店使用效率和经营效益；酒水和饮料贡献约 45%的营业收入，其中 85% 为酒精饮品。同期，幻师整体毛利率稳定在 68.7%，高于行业平均水准。
但幻师也面临挑战，包括较高的门店成本，以及消费者对菜品口味和质量的吐槽可能影响品牌口碑。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，低中高档品牌各有市场。对小酒馆来说，行业处在高速扩容期但整体集中度不高，或在未来约 5 年后，随着资本推动和消费红利支撑，市场可能出现头部品牌与更鲜明的竞争格局。
他同时指出，产品定价并非唯一关键因素，小酒馆业务未来发展的“硬核因素”主要是品牌效应、规模效应、粉丝效应、供应链完整度和单店运营能力。由于门店位置不同，策略也应差异化。对海伦司而言，如何把每一家店开好，仍是最大的挑战。
