香港6-中：海倫司中文商標被宣告無效 市值大跌
你去過 Helen's 嗎？近日，海倫司痛失“中文名”。“海倫司”“海倫司小酒館”“海倫司越大排擋”三個中文商標被法院終審判定無效。
公告指出，按照目前評估，上述糾紛對集團整體業務、日常營運或財務狀況並無重大影響，集團可繼續在日常業務中使用其無爭議的商標。但資本市場對不確定性的反應更快。
海倫司的商標保衛戰：中文商標被終審無效
成立於 2009 年的海倫司，最早在北京五道口開店，定位初期面向外國人和留學生群體。最初使用的是 “Helen's” 等英文商標，並於 2013 年申請了一批相關英文商標；其核心中文商標直到 2018 年才開始陸續註冊。
商標糾紛主要發生在成都海倫繽紛酒店有限公司與海倫司之間。對方先後在 2016 年註冊成功 2 個“海倫”商標，所屬第 43 類飯店、酒吧服務，並在 2023 年 5 月 23 日針對“海倫司”商標、2024 年 8 月 7 日針對“海倫司小酒館”“海倫司越大排擋”商標，向國家知識產權局提出無效宣告請求，主張構成類似服務上的近似商標，易導致相關公眾對服務來源混淆誤認。
前後拉鋸三年後，6 月 25 日晚，海倫司公告稱其三個中文商標被法院終審判定無效。海倫司同時表示，可繼續使用其無爭議商標。
記者查詢發現，截至目前海倫司的線下門店和線上傳播仍在使用中文名“海倫司”等相關表述。影響尚未作用於具體門店，但對資本市場更為敏感。
消息公佈後，6 月 26 日股價開盤走低，盤中一度下跌超 6%。截至當日收盤，海倫司股價跌至 1.58 港元。公開信息顯示，海倫司市值一度在上市當年達到 300 億港元，而目前市值僅為 20 億港元，縮水超九成。
從“年輕人的第一家小酒館”到門店收縮：性價比模式承壓
海倫司早期門店圍繞高校圈，主要消費群體是外國人和留學生。後來創始人徐炳忠轉變定位為“年輕人線下自由交流的空間”，並強調極致性價比：瓶裝啤酒售價均在 10 元以下，雞尾酒稍貴但也在 20 元多。
“年輕人 + 性價比”模式被複制。到 2021 年年末，海倫司門店數達到 782 家，並於該年頂著“國內最大的連鎖小酒館”光環登陸港股。
海倫司 2021 年招股書顯示，2018 年至 2020 年收入分別為 1.15 億元、5.65 億元、8.18 億元；淨利潤分別為 973.4 萬元、7913.6 萬元、7007.2 萬元。自有酒飲在毛利率上貢獻突出，自有酒飲收入佔比超過 6 成；通過工廠直採和規模經濟，海倫司也能獲得較為實惠的第三方品牌酒飲進貨價。
不過，大力擴張帶來開店成本激增，再疊加疫情等因素。2021 年海倫司淨虧損達 2.3 億元；次年淨虧損擴大至 16.01 億元。累計虧損超 18 億元后，海倫司開始閉店自救：截至 2023 年底，旗下共有 479 家酒館，相比一年前減少 288 家，較巔峰時期的 850 多家減少超過 40%。
同時，海倫司從全直營模式轉向開放加盟，即“嗨啤合夥人”計劃。該計劃啟動初期投資門檻最低約 60 萬起；到 2024 年，新店型投資門檻降至約 40 萬，反映擴張與改善經營的壓力。
遍地 bistro：同店下滑與價格吸引力減弱並存
從 2025 年財報看，海倫司全年營收為 5.4 億元，同比減少 28.3%；歸母淨利潤為 3395.4 萬元，成功扭虧為盈。自有酒飲收入佔比和毛收益率同比有所提升，門店層面貢獻毛利率增至 73.77%，整體較上年好轉。
但經營層面仍面臨單店日均銷售額下滑的現實。2025 年直營及特許合作門店同店日均銷售額為 8500 元，同比下滑超 18%；單個合夥人門店整體日均銷售額僅有 4100 元，各門店類型日均銷售額全線下滑。在餐飲賽道中單店日均收入動輒過萬的背景下，加盟店型的收入表現承壓。
同時，海倫司接近 7 成門店開在三線及以下城市，盈利能力也面臨考驗。
另一方面，年輕人可選擇的飲酒與聚會場景顯著增多。過去一年新開酒館數量多達 3.8 萬家，從 Homebar、精釀酒館、Livehouse 式酒館到各類 bistro，消費場景不斷分化。
其中，經營“餐 + 酒”的 bistro 近年強勢崛起。該賽道內，幻師發展勢頭較快，其母公司極物思維已於今年 1 月向港交所遞交招股說明書。幻師目前在國內有 100 餘家門店，2024 年公司收入突破 10 億元。
與以低價和規模打開市場的海倫司不同，幻師走的是另一條路線：環境更強調氛圍，產品定價更高，人均消費超過 100 元。招股書披露，2025 年前 9 個月單店日均銷售額為 29880 元。其通過提供早午餐、下午茶、晚餐及夜間酒市，把營業時間拉長至 18 小時以上，以提高單店使用效率和經營效益；酒水和飲料貢獻約 45%的營業收入，其中 85% 為酒精飲品。同期，幻師整體毛利率穩定在 68.7%，高於行業平均水準。
但幻師也面臨挑戰，包括較高的門店成本，以及消費者對菜品口味和質量的吐槽可能影響品牌口碑。
中國食品產業分析師朱丹蓬認為，低中高檔品牌各有市場。對小酒館來說，行業處在高速擴容期但整體集中度不高，或在未來約 5 年後，隨著資本推動和消費紅利支撐，市場可能出現頭部品牌與更鮮明的競爭格局。
他同時指出，產品定價並非唯一關鍵因素，小酒館業務未來發展的“硬核因素”主要是品牌效應、規模效應、粉絲效應、供應鏈完整度和單店運營能力。由於門店位置不同，策略也應差異化。對海倫司而言，如何把每一家店開好，仍是最大的挑戰。
