全球央行黄金储备2026上半年增持创纪录
据世界黄金协会（WGC）最新发布的《2026年第二季度全球黄金需求趋势报告》显示，2026年上半年全球央行净购金量达到创纪录的483吨，较2025年同期增长12%。其中，中国人民银行、波兰国家银行和印度储备银行成为最大买家，分别增持98吨、62吨和55吨。这一数据再次印证了央行对黄金作为战略储备资产的长期信心。
亚洲央行购金主导全球趋势
分析显示，亚洲央行在2026年上半年购金量占全球总量的近60%。中国人民银行连续第18个月增持黄金，储备总量已升至2,312吨，占外汇储备比例从2022年的3.2%提升至5.8%。波兰国家银行行长Adam Glapiński在近期声明中表示，计划到2027年将黄金储备占比提升至20%以上。印度储备银行则通过多元化储备策略，将黄金储备提升至历史新高的856吨。
跨洋金道研究院首席分析师指出：“央行购金行为已从‘应急避险’转向‘主动配置’。在全球去美元化趋势和地缘政治不确定性加剧的背景下，黄金作为无主权信用风险的资产，其战略价值被重新评估。亚洲经济体尤其积极，这为金价提供了长期支撑。”
美联储降息预期助推金价，亚洲金矿股估值洼地凸显
尽管金价在2026年上半年经历短暂回调，但随着美国通胀数据持续回落，市场对美联储9月降息的预期已从6月的35%上升至72%。CME FedWatch工具显示，联邦基金利率期货定价显示9月降息25个基点的概率已超过70%。高盛在最新研报中预计，美联储将在2026年第四季度开启降息周期，2027年底前累计降息125个基点。
受益于金价高位运行和降息预期，全球金矿企业盈利能力持续改善。然而，亚洲金矿股估值仍处于历史低位。截至2026年8月6日，MSCI亚洲金矿指数市盈率仅为12.3倍，较北美同业折价近40%。中概金矿股如山东黄金、招金矿业、紫金矿业的港股估值均低于全球同业均值。
机构密集调研中概金矿股，上调目标价
近期，多家国际投行密集调研亚洲金矿企业。瑞银集团在7月末发布报告，将山东黄金H股目标价从21.5港元上调至26.8港元，评级维持“买入”，理由包括产量增长超预期和成本控制成效显著。摩根士丹利则首次覆盖招金矿业，给予“增持”评级，目标价14.2港元，认为其海外矿山扩张将带来产量弹性。
此外，贝莱德旗下全球矿业基金在2026年第二季度增持了紫金矿业和巴里克黄金的股份。贝莱德基金经理表示：“我们对黄金矿业股的配置逻辑基于两点：一是金价在央行购金和降息预期下仍有上行空间；二是亚洲矿企的估值具有吸引力，尤其是中概股，其股息率普遍在4%以上，具备防御价值。”
金银比价跌破70，白银工业需求成新看点
值得关注的是，全球金银比价在2026年8月初跌破70关口，创两年新低。白银ETF资金连续6个月净流入，其中iShares Silver Trust（SLV）在7月单月增仓320吨。工业需求方面，光伏行业白银用量预计2026年增长12%，5G通信领域需求增长8%，供需缺口可能扩大至6,500吨。
跨洋金道研究院分析认为，金银比价的快速回落反映市场对白银工业属性的重新定价。在能源转型和科技升级的双重驱动下，白银的工业需求弹性可能超过黄金的金融属性，这为白银相关矿业股提供了额外估值支撑。
风险提示与投资展望
尽管长期趋势看好，但短期内仍需关注以下风险：一是美国经济数据超预期可能导致降息推迟；二是全球央行购金节奏可能因金价过高而放缓；三是美元指数阶段性走强对贵金属价格的压制。不过，从资产配置角度，亚洲金矿股在当前估值水平下具备较高的安全边际和上行空间。
跨洋金道研究院建议投资者关注以下标的：
- 山东黄金（1787.HK）：国内产量龙头，海外矿山投产在即，2026年产量目标增长15%；
- 招金矿业（1818.HK）：海外资源扩张加速，黄金储量同比增长22%；
- 紫金矿业（2899.HK）：多金属布局，铜金协同效应显著，估值仅10倍PE；
- 白银ETF（SLV）：受益于工业需求增长和金银比价修复。
总体而言，全球央行购金创历史新高为金价提供了坚实底部，美联储降息周期有望在2026年末开启，亚洲金矿股估值洼地正在吸引全球资本流入。跨洋金道研究院维持对贵金属板块的“超配”评级，建议投资者逢低布局优质标的。
