全球央行黃金儲備2026上半年增持創紀錄
據世界黃金協會（WGC）最新發布的《2026年第二季度全球黃金需求趨勢報告》顯示，2026年上半年全球央行淨購金量達到創紀錄的483噸，較2025年同期增長12%。其中，中國人民銀行、波蘭國家銀行和印度儲備銀行成為最大買家，分別增持98噸、62噸和55噸。這一數據再次印證了央行對黃金作為戰略儲備資產的長期信心。
亞洲央行購金主導全球趨勢
分析顯示，亞洲央行在2026年上半年購金量佔全球總量的近60%。中國人民銀行連續第18個月增持黃金，儲備總量已升至2,312噸，佔外匯儲備比例從2022年的3.2%提升至5.8%。波蘭國家銀行行長Adam Glapiński在近期聲明中表示，計劃到2027年將黃金儲備佔比提升至20%以上。印度儲備銀行則通過多元化儲備策略，將黃金儲備提升至歷史新高的856噸。
跨洋金道研究院首席分析師指出：“央行購金行為已從‘應急避險’轉向‘主動配置’。在全球去美元化趨勢和地緣政治不確定性加劇的背景下，黃金作為無主權信用風險的資產，其戰略價值被重新評估。亞洲經濟體尤其積極，這為金價提供了長期支撐。”
美聯儲降息預期助推金價，亞洲金礦股估值窪地凸顯
儘管金價在2026年上半年經歷短暫回調，但隨著美國通脹數據持續回落，市場對美聯儲9月降息的預期已從6月的35%上升至72%。CME FedWatch工具顯示，聯邦基金利率期貨定價顯示9月降息25個基點的概率已超過70%。高盛在最新研報中預計，美聯儲將在2026年第四季度開啟降息週期，2027年底前累計降息125個基點。
受益於金價高位運行和降息預期，全球金礦企業盈利能力持續改善。然而，亞洲金礦股估值仍處於歷史低位。截至2026年8月6日，MSCI亞洲金礦指數市盈率僅為12.3倍，較北美同業折價近40%。中概金礦股如山東黃金、招金礦業、紫金礦業的港股估值均低於全球同業均值。
機構密集調研中概金礦股，上調目標價
近期，多家國際投行密集調研亞洲金礦企業。瑞銀集團在7月末發佈報告，將山東黃金H股目標價從21.5港元上調至26.8港元，評級維持“買入”，理由包括產量增長超預期和成本控制成效顯著。摩根士丹利則首次覆蓋招金礦業，給予“增持”評級，目標價14.2港元，認為其海外礦山擴張將帶來產量彈性。
此外，貝萊德旗下全球礦業基金在2026年第二季度增持了紫金礦業和巴里克黃金的股份。貝萊德基金經理表示：“我們對黃金礦業股的配置邏輯基於兩點：一是金價在央行購金和降息預期下仍有上行空間；二是亞洲礦企的估值具有吸引力，尤其是中概股，其股息率普遍在4%以上，具備防禦價值。”
金銀比價跌破70，白銀工業需求成新看點
值得關注的是，全球金銀比價在2026年8月初跌破70關口，創兩年新低。白銀ETF資金連續6個月淨流入，其中iShares Silver Trust（SLV）在7月單月增倉320噸。工業需求方面，光伏行業白銀用量預計2026年增長12%，5G通信領域需求增長8%，供需缺口可能擴大至6,500噸。
跨洋金道研究院分析認為，金銀比價的快速回落反映市場對白銀工業屬性的重新定價。在能源轉型和科技升級的雙重驅動下，白銀的工業需求彈性可能超過黃金的金融屬性，這為白銀相關礦業股提供了額外估值支撐。
風險提示與投資展望
儘管長期趨勢看好，但短期內仍需關注以下風險：一是美國經濟數據超預期可能導致降息推遲；二是全球央行購金節奏可能因金價過高而放緩；三是美元指數階段性走強對貴金屬價格的壓制。不過，從資產配置角度，亞洲金礦股在當前估值水平下具備較高的安全邊際和上行空間。
跨洋金道研究院建議投資者關注以下標的：
- 山東黃金（1787.HK）：國內產量龍頭，海外礦山投產在即，2026年產量目標增長15%；
- 招金礦業（1818.HK）：海外資源擴張加速，黃金儲量同比增長22%；
- 紫金礦業（2899.HK）：多金屬佈局，銅金協同效應顯著，估值僅10倍PE；
- 白銀ETF（SLV）：受益於工業需求增長和金銀比價修復。
總體而言，全球央行購金創歷史新高為金價提供了堅實底部，美聯儲降息週期有望在2026年末開啟，亞洲金礦股估值窪地正在吸引全球資本流入。跨洋金道研究院維持對貴金屬板塊的“超配”評級，建議投資者逢低佈局優質標的。
