2026年全球央行購金再破紀錄：亞洲儲備多元化浪潮下，金礦股估值窪地凸顯配置價值

全球央行購金創歷史新高：2026年上半年數據回顧

根據世界黃金協會最新發布的《2026年全球黃金需求趨勢報告》，2026年上半年全球央行黃金儲備淨增加量達到1250噸，較2025年同期增長28%，創下自2010年以來的單季度最高紀錄。其中，新興市場國家貢獻了超過70%的購金量，尤其是亞洲國家，如中國、印度、泰國及東南亞的印尼、越南等國，成為購金的主要推動者。

這一數據背後，是全球央行對貨幣儲備多元化的迫切需求。隨著地緣政治衝突加劇、美元信用體系的不確定性增加，各國央行紛紛將黃金作為對沖風險的重要工具。世界黃金協會高級市場分析師John Reade指出：“2026年央行的購金行為不僅是短期避險需求，更是長期儲備結構調整的戰略選擇，預計未來幾年央行購金將持續保持高位。”

亞洲國家引領儲備多元化：中國、印度及東南亞的購金動態

在亞洲，中國的央行購金尤為引人注目。2026年上半年，中國央行黃金儲備從2025年底的2100噸增至2250噸，淨增加150噸，創下近五年來的單季度最大增幅。分析人士認為，這與中國推動人民幣國際化、降低美元依賴的戰略密切相關。中國央行副行長李波在2026年春季貨幣政策會議上表示：“黃金作為國際儲備資產的重要組成部分，有助於提升人民幣的信用背書，增強中國在全球金融體系中的話語權。”

印度央行同樣加大了購金力度，2026年上半年淨增持黃金80噸，使其黃金儲備達到800噸，佔外匯儲備的比例從15%提升至18%。印度財政部官員表示，購金是為了應對國內通脹壓力及國際貨幣體系的不穩定性，同時滿足國內黃金消費市場的需求。

東南亞國家中，印尼和越南的購金表現突出。印尼央行2026年上半年淨增持黃金50噸，使其黃金儲備達到300噸，佔外匯儲備的10%；越南央行則淨增持30噸，黃金儲備達到150噸。這些國家購金的主要原因是應對區域內的地緣政治風險，如南海局勢及中美貿易摩擦，同時利用黃金儲備支持本國貨幣的穩定性。

金價高位運行的支撐：央行購金與宏觀因素的共振

全球央行購金對金價形成了強有力的支撐。2026年8月，倫敦現貨黃金價格突破2500美元/盎司，創下歷史新高。儘管美聯儲7月議息會議維持利率不變，但市場對9月降息的預期升溫，使得實際利率持續下行，進一步推升金價。

除了央行購金，宏觀因素中的通脹壓力也是金價上漲的重要驅動。2026年7月，美國CPI同比增長3.2%，高於市場預期的3.0%，核心CPI同比增長3.8%，顯示通脹仍處於較高水平。美聯儲主席鮑威爾在7月議息會議後的發佈會上表示：“通脹回落速度慢於預期，但降息的條件正在逐步成熟。”這一表態使得市場預期美聯儲將在9月降息25個基點，實際利率的下行預期推動金價進一步走高。

此外，地緣政治風險也是金價的重要支撐因素。2026年8月，霍爾木茲海峽局勢緊張，伊朗與沙特阿拉伯的衝突升級，導致原油價格突破100美元/桶，加劇了市場對能源危機的擔憂。黃金作為避險資產，吸引了大量資金流入，推動金價突破2500美元大關。

中概金礦股的估值修復：戴維斯雙擊的邏輯

全球央行購金及金價高位運行，為中概金礦股帶來了戴維斯雙擊的機會。戴維斯雙擊是指公司盈利增長與估值提升的雙重驅動，使得股價大幅上漲。2026年上半年，中概金礦股的業績普遍超預期，同時估值水平處於歷史低位，為股價上漲提供了空間。

以招金礦業為例，2026年二季度財報顯示，公司黃金產量達到15噸，同比增長12%，營收同比增長18%，淨利潤同比增長25%。招金礦業CEO王振華表示：“金價上漲及產量增長是公司業績超預期的主要原因，預計2026年下半年產量將繼續保持增長。”招金礦業的PE（市盈率）從2025年底的15倍降至2026年8月的12倍，處於歷史低位，而金價上漲使得其盈利能力提升，估值修復空間較大。

另一家中概金礦股山東黃金，2026年二季度黃金產量達到18噸，同比增長15%，營收同比增長20%，淨利潤同比增長30%。山東黃金的PE從2025年底的18倍降至2026年8月的14倍，同樣處於低估狀態。機構投資者對山東黃金的調研顯示，多家基金公司上調了其目標價，認為金價上漲將推動公司盈利持續增長，估值有望提升至20倍以上。

ETF資金的持續流入也是中概金礦股的重要支撐。2026年上半年，亞洲貴金屬ETF資金淨流入達到50億美元，其中中概金礦股ETF佔比超過30%。例如，iShares MSCI中國金礦ETF（GDM）的持倉量從2025年底的20億美元增至2026年8月的35億美元，顯示機構投資者對中概金礦股的配置需求增加。