美盤金銀直擊：山東黃金ADR領漲亞洲貴金屬板塊
北京時間7月30日晚間，美股盤前交易時段，山東黃金（股票代碼：SDG）ADR延續亞洲時段強勢，截至發稿時上漲3.2%至15.68美元，成交額已達1200萬美元。此輪上漲主要受到公司二季度產量超預期以及國際金價突破關鍵阻力位的雙重提振。
產量數據亮眼：二季度同比增長12%
據山東黃金今日發佈的運營報告，2026年第二季度公司實現礦產金產量10.5噸，不僅環比增長8%，同比增幅更是達到12%，超出此前管理層給出的9.5-10噸指引區間。增量主要來自旗下焦家金礦、三山島金礦的技改擴產項目，以及海外併購的Barrick Nevada項目貢獻首次並表收益。上半年累計產量19.8噸，完成全年計劃48%，為下半年旺季留足彈性空間。
分析人士指出，山東黃金在成本控制方面同樣表現穩健，二季度全維持成本（AISC）約為920美元/盎司，較去年同期下降30美元/盎司，使得在目前金價水平下，公司單盎司利潤空間進一步擴大。預計下半年隨著高品位礦石開採比例提升，成本還有望繼續優化。
金價突破1980美元：美元疲軟與利率預期雙重驅動
與此同時，國際金價在亞洲尾盤至歐洲盤初時段強勢拉昇。倫敦金現貨價格一度觸及1985.30美元/盎司，刷新自2024年11月以來新高。推動金價上行的核心因素包括：第一，美元指數DXY跌破100整數關口至99.8，創一年新低——美國6月零售銷售數據不及預期，且亞特蘭大聯儲GDPNow模型將三季度GDP增速預期從2.1%下調至1.8%，市場對美國經濟前景的擔憂加劇；第二，CME FedWatch工具顯示，9月維持利率不變的概率已升至68%，降息預期較一週前提升15個百分點，實際利率下行提振零息資產吸引力。
此外，地緣政治風險溢價亦有所回升。中東局勢再度趨緊，伊朗與以色列在敘利亞的軍事摩擦升級，黃金作為避險資產獲得資金流入。全球最大黃金ETF SPDR Gold Trust（GLD）本週前四個交易日累計淨流入8.2噸，顯示機構配置意願增強。
亞洲貴金屬板塊跟漲：紫金礦業、招金礦業盤前活躍
受山東黃金帶動，多隻在美上市的中概金礦ADR盤前走強。紫金礦業（ZIJMY）漲1.8%至5.44美元，招金礦業（JINFF）漲2.1%至1.96美元。區域性ADRs方面，韓國貴金屬ETF KTHN漲1.6%，日本貴金屬指數攀升2.3%。市場交易量較前日同期放大30%，資金從科技股輪動至黃金資產跡象明顯。
行業層面，世界黃金協會最新報告顯示，2026年第二季度全球金礦產量同比下降1.2%，而山東黃金逆勢增長進一步凸顯其產能優勢。當前山東黃金動態市盈率僅18.5倍，低於五年均值21倍，也低於同行業競爭對手紐蒙特（NEM）的22倍和巴里克黃金（GOLD）的24倍，估值具備吸引力。多家投行在盤前發佈研報上調目標價，其中高盛將12個月目標價從18美元調升至20美元，維持買入評級。
後市展望：金價有望挑戰2000美元心理關口
展望下半年，美聯儲政策路徑仍是主導貴金屬市場的核心變量。若美國經濟數據持續疲軟，市場降息預期將進一步強化，金價有望挑戰2000美元大關。同時，全球央行購金趨勢不改，中國央行連續18個月增持黃金，6月末儲備升至2350噸，對金價形成長期支撐。對於山東黃金等中概礦企而言，金價上行疊加產量擴張，盈利彈性巨大。
風險方面，投資者需警惕短期回調壓力。當前金價RSI指標已進入超買區域（68），且COMEX黃金期貨淨多頭持倉升至近兩年高位，擁擠交易可能引發獲利了結。但從中長期維度看，黃金作為資產配置中的重要一環，仍具備戰略性配置價值。
（本文數據截至2026年7月30日美東時間上午9:30，不構成投資建議。跨洋金道研究院將持續跟蹤貴金屬市場動態，為投資者提供及時、專業的分析。）
